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利好政策频出 低估值软件服务行业投资价值凸显
作者:   来源:疯牛视角   日期:2018-09-06

    主要观点

    1、目前,国家经济处于换挡加速阶段,计算机行业作为科技立国的支柱产业,在实体经济融合创新和传统产业优化升级中发挥着重要作用,而其产业链中的核心领域——软件服务行业的发展前景更是巨大;

    2、云计算,是通过网络按需提供可动态伸缩的廉价计算服务,也是软件服务产业链中的核心领域。如今,传统软件服务企业普遍面临着生存危机,所以“云转型”迫在眉睫。只有通过“云转型”,才能促使企业由产品化迈向平台化,才能更深入地挖掘旧有产业的增量价值,并找到新的盈利增长点;

    3、目前的市场仍是以存量资金博弈为主,并没有巨额的增量资金进场。所以,对于计算机板块的布局,有两种投资标的值得我们着重关注:一种是偏产品型,有长期增长逻辑的大市值公司;另外一种是业绩好、成长性确定,且上半年净利润同比、环比增幅均达到或超过50%的公司。

    众多利好政策驱动计算机行业快速发展

    十九大以来,政府陆续出台了一系列支持科技产业发展的政策,众多的利好条件成为驱动计算机行业快速发展的核心动力。疯牛研究院通过研读多家券商研究报告,认为计算机行业下半年将迎来爆发式发展,而支撑行业整体向好的主要因素有以下几点:

    第一、科技领域的利好政策持续释放

    今年4月份至今,无论是网信工作会议的召开,还是“数字中国”、“互联网+”等新概念的提出,都反映出监管层对计算机行业大力支持的态度;

    第二、计算机板块基本面逐渐回暖

    2018年一季度计算机板块整体收入18189亿元,较上年同期提升1.2个百分点;实现利润总额2196亿元,较上年同期提升0.6个百分点;

    第三、公募基金持仓上升

    2018年第二季度,公募基金重仓持有计算机板块市值总计380亿元,占同期公募基金股票市值1.79万亿的2.1%,相较于一季度的1.6%提升0.5个百分点。

    目前,国家经济处于换挡加速阶段,计算机行业作为科技立国的支柱产业,在实体经济融合创新和传统产业优化升级中发挥着重要作用,而其产业链中的核心领域——软件服务行业的发展前景更是巨大。

    接下来,疯牛研究院将根据中信证券和光大证券等关于软件服务行业的研究报告,为投资者朋友详细解读软件服务行业,并挖掘出其中的投资机会。

    超融合将成行业未来发展大趋势

    1、行业现状及特点

    计算机产业主要包括电子信息产品制造、软件开发和软件服务等。近年来,随着国家支持力度的不断加大和信息化节奏的不断加快,我国软件服务行业进入稳步发展阶段。作为计算机产业中的重要组成部分,软件服务行业在整体产业中的份额比重不断提高,而且其产业价值链的地位也越来越突出。

    目前,软件服务行业已经从企业间的竞争演变成全产业链的博弈,所以软件服务行业的生态圈建设越发重要。这要求企业在专注其自身优势领域的同时,还要不断研发出新技术来支撑自身的业务发展,企业只有开放平台构建自己的生态圈,才有助于营造高效率、低成本的产业环境。

    云计算作为软件服务行业中的重要环节,已经逐步从试点推广迈入实际应用阶段。随着厂商和平台之间的生态圈逐步趋于成熟,互联网云服务提供商开始转向细分领域进行深耕。

    2、影响行业发展的主要因素

    “中国制造2025”开启了我国工业制造智能化、信息化的序幕,而为了加快缩小与制造业国际先进水平的差距,在此基础上又增添了“互联网+”思维。在两化深度融合过程中,基于大数据分析、云计算和工业化互联网等新技术软件服务行业迎来了长足发展。

    同时,在产业、税收、知识产权保护和投融资等方面,国家给予了强有力的政策保障和支持,这对培育和发展战略性新兴产业具有重要意义。随着计算机运算和储存能力等硬件设备制造技术的不断升级,也为行业带来新的需求并创造出源源不断的商机。

    但是,在软件服务行业发展的过程中,有一个关隘至今都没能突破,就是信息安全问题。相比消费领域的信息化,工业领域的信息化更接近商业机密,信息被窃取所造成的后果更为严重,甚至会影响到国家安全。目前,我国在这方面还缺少相关法律和制度规范,尚未建立起能够兼顾安全与效率的安全保障体系。

    3、行业上下游关系及进入壁垒

    软件服务行业不仅对信息安全保障要求严格,在资金投入、人才储备等方面也有相当大的要求。当下,行业内产品高度同质化,没有核心技术壁垒的企业将面临淘汰。而行业的准入壁垒有两个,一个是资金壁垒,另外一个是人才壁垒。

    资金壁垒这里指的是本行业从研发到获得客户认可时间周期长,需要雄厚的资金支持以承担长投资回报期的风险,从而与已取得一定市场份额的优势企业进行有力竞争。

    人才壁垒则是本行业对人员综合素质要求极高,技术人员既要掌握信息化技术,又要对客户的运作模式、业务流程有深刻理解。

    行业的壁垒固然存在,但也不能否认,它确实促使了软件服务产业链走向成熟。

    软件服务产业链的上游是电子元器件等硬件以及部分软件产品,由于上游是充分竞争市场,所以行业内公司对上游的依赖性不强。

    产业链的下游是较为明确的信息化布局,下游对行业产品先进性、可靠性要求高,使得行业必须不断加大在新产品和新技术上的研发投入,才能更好满足下游行业客户的特定需求。

    4、产业链中的核心领域云计算

    云计算,是通过网络按需提供可动态伸缩的廉价计算服务,也是软件服务产业链中的核心领域。

    云计算的普及,促进了软件服务企业商业模式的转变,增加了其收入稳定性和账面盈利质量,并节省了大量硬件成本。可以说,云计算是软件服务产业链中最重要的子行业,也是软件服务行业未来发展的必然趋势。

    过去,传统软件服务企业的主营业务是销售套装软件产品。但是,由于版本数量有限、迭代频率低和研发周期长等因素,套装产品已经无法满足客户多样化的需求,导致很多传统企业的营业利润逐年下滑。

    如今,传统软件服务企业普遍面临着生存危机,所以利用云计算进行转型迫在眉睫。只有通过“云转型”,才能促使企业由产品化迈向平台化,才能更深入地挖掘旧有产业的增量价值,并找到新的盈利增长点。

    但是,云计算的应用并非毫无负面影响,随着云计算的普及,软件服务产业链内部企业用户访问数量快速增长,数据中心瘫痪事件时有发生。而且数据中心计算和存储的分立,使得服务器、存储设备的管理越来越复杂,这就迫使IT运维人员要随着设备升级不断更新自己的知识技能。

    而“行业超融合”的出现就解决了这个问题,“超融合”是一个正在发展壮大的生态系统,它将计算、网络和存储整合到一个系统平台,提升了整体计算效率,简化了设备管理的过程。而且,超融合的可靠性极高,如果物理服务器出现故障,它可以自动迁移到其他健康服务器上。由此看来,超融合将成软件服务行业未来发展的大趋势。

   低估值软件服务行业投资价值凸显

    疯牛研究院通过分析多份行业研究报告,以“强劲的政企需求+强大的政策意愿”作为遴选投资标的的主要标准,为大家筛选出两个行业景气度高、竞争格局稳定、商业模式清晰和财务指标健康的软件服务标的,它们分别是泛微网络和用友网络。

    选取泛微网络的理由是:泛微网络是“国家规划布局内重点软件企业”,公司为客户提供强大的产品应用服务,主要是搭建办公应用云商店。以强大的产品研发能力、咨询能力,成功服务全国上万家企事业单位客户,其中就包括TCL、格力电器和万达集团等。

    据泛微网络2018年半年报显示,公司目前营业收入达到4.01亿元,同比增长41.66%;归母净利润0.36亿元,同比增长29.81%。若剔除股权激励的影响,实际归母净利润为0.48亿元,同比增长70.95%,净利润增速远超市场预期。

    选取用友网络的理由是:用友网络专注企业服务30年,主要通过用友云为企业提供数字化智能服务。用友云是综合型、生态式的企业服务平台,基于新一代互联网技术,可以帮助企业构建数字化商业模式。同时,公司不断加强大数据、人工智能等新技术的研发应用,积极适应市场不断推出新产品。

    据用友网络2018年半年报显示,公司目前营业收入达到30.5亿元,同比增长37.1%;净利润1.24亿元,同比增长293.9%;其中,云服务业务实现收入8.49亿元,同比增长140.9%。云平台、应用软件服务等业务收入达2.20亿元,同比增长220.0%。

    今年以来,A股中的软件服务行业板块表现出明显的结构性行情,云计算、人工智能等景气度向上的子行业获得场内资金青睐。其中细分领域的龙头企业,有望凭借着业务带来的数据资源、资本积累和人才储备,在以数据为核心的智能时代取得突出的竞争优势。疯牛研究院认为,在政策支持力度空前、行业景气回暖和板块估值回升等多重因素驱动下,下半年科技股的投资激情有望被点燃。

    但是,目前的市场仍是以存量资金博弈为主,并没有巨额的增量资金进场。所以,对于计算机板块的布局,有两种投资标的值得我们着重关注:一种是偏产品型,有长期增长逻辑的大市值公司;另外一种是业绩好成长性确定,且上半年净利润同比、环比增幅均达到或超过50%的公司。这些公司有一个共同特征,就是它们基于过往业务与技术的积累,都体现出了超越同行业竞争对手的成长性。


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